(ĐTCK) PPC và IMP được khuyến nghị nắm giữ bởi giá rẻ và mức trả cổ tức cao, trong khi các CTCK vẫn duy trì khuyến nghị MUA FPT với giá mục tiêu 56.000 đồng/CP.
FPT: Duy trì khuyến nghị MUA.
(CTCK Sài Gòn – SSI)
FPT công bố kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm với 20.030 tỷ đồng doanh thu, 1.839 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng trưởng tương ứng đạt 14% và 15% so với cùng kỳ. Sự gia tăng doanh thu chủ yếu xuất phát từ việc tăng doanh số ở phân khúc bán lẻ do mở rộng mạnh mẽ 50 cửa hàng trong năm 2013. Lợi nhuận trước thuế vẫn giữ mức tăng trưởng khá khiêm tốn bởi kết quả kinh doanh không mấy cải thiện từ phân khúc Online và Giáo Dục.
Phân khúc phần mềm và telecom duy trì vị trí dẫn đầu với mức tăng trưởng lợi nhuận tương ứng 27% và 24% trong 9 tháng đầu năm 2013. Chúng tôi tin rằng 2 phân khúc kinh doanh này sẽ dễ dàng hoàn thành mục tiêu đề ra trong năm 2013.
IMP: Dự kiến trả cổ tức 25% trong năm 2013.
(CTCK Maybank KimEng – MBKE)
Doanh thu thuần 9 tháng năm 2013 tăng 8% so với cùng kỳ, đạt 607 tỷ đồng. Tỷ trọng doanh thu hàng sản xuất trên tổng doanh thu giảm 3,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ xuống mức 85% trong 9 tháng năm 2013 do doanh thu mảng này chỉ tăng nhẹ, khoảng 4% so với cùng kỳ trong 9 tháng năm 2013 trong khi doanh thu từ hàng nhượng quyền 9 tháng năm 2013 tăng mạnh 47% n/n, giúp nâng tỷ trọng doanh thu nhóm hàng lên mức 11,6% tổng doanh thu của IMP trong 9 tháng năm 2013.
Ảnh hưởng từ Thông tư 01/2012, tỷ trọng doanh thu phân phối qua kênh bệnh viện giảm khoảng 9 điểm phần trăm so với cùng kỳ, xuống mức 43% tổng doanh thu 9 tháng năm 2013. Theo thông tư này, thuốc trúng thầu vào bệnh viện, ngoài việc đạt các tiêu chuẩn chất lượng quy định, phải là thuốc có mức giá thấp nhất. Đây không phải là điểm mạnh của IMP vì công ty có dây chuyền sản xuất công nghệ cao và sử dụng nguyên liệu tốt nên chi phí tương đối cao hơn các công ty dược khác.
Lợi nhuận sau thuế 9 tháng năm 2013 giảm 6,8% so với cùng kỳ. Cơ cấu doanh thu 9 tháng năm 2013 thay đổi, thêm vào đó, các chi phí sản xuất khác như điện, nước cũng gia tăng khiến biên lợi nhuận gộp 9 tháng năm 2013 giảm nhẹ 1,2 điểm phần trăm so với cùng kỳ, xuống 47,1%. Tỷ trọng chi phí bán hàng và quản ký doanh nghiệp/doanh thu hầu như không đổi. Tuy nhiên, do thu nhập từ lãi tiền gửi giảm trong khi chi phí chiết khấu thanh toán trong kỳ tăng khiến hoạt động tài chính 9 tháng năm 2013 lỗ 3,4 tỷ đồng. Do đó, lợi nhuận sau thuế 9 tháng năm 2013 chỉ đạt 61,1 tỷ đồng, giảm 6,8% so với cùng kỳ.
Nhà máy thuốc tiêm penicillin tại Bình Dương đã hoàn thành nhưng sẽ đi vào hoạt động trễ hơn kế hoạch (QII/2013), do đang chờ Cục quản lý dược cấp số đăng ký thuốc. Nhà máy với công suất thiết kế 10 triệu ống/năm, kỳ vọng đóng góp khoảng 10% doanh thu cho IMP. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn đang e ngại về vấn đề đầu ra, do sản phẩm thuốc tiêm chỉ phân phối qua kênh bệnh viện.
Hoạt động phân phối của IMP phụ thuộc nhiều vào kênh bệnh viện. Dù dự thảo sửa đổi Luật Dược hiện đã đề cập đến những bất cập của Thông tư 01/2012 nhưng giải pháp cụ thể thì vẫn đang còn bỏ ngỏ. Năm 2013, chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận của IMP đạt lần lượt 836 và 72,4 tỷ đồng, tăng 2% so với cùng kỳ và giảm 6,8% so với cùng kỳ.
Cổ tức cao là điểm cộng của IMP, công ty dự kiến chi trả 2.500 đồng/cp cho năm 2013, tương đương tỷ suất cổ tức gần 7%. HĐQT đã thông qua việc tạm ứng cố tức đợt 1/2013 là 1.000 đồng/CP trong tháng 12/2013. Cổ phiếu IMP đang giao dịch ở mức PE 2013 khoảng 8 lần. Khuyến nghị Nắm giữ.
PPC: Tiếp tục nắm giữ bởi giá rẻ.
(CTCK Sài Gòn – SSI)
PPC báo cáo doanh thu và lợi nhuận trước thuế đạt 1.200 tỷ đồng và 167 tỷ đồng trong qúy III/2013. Doanh thu tăng mạnh 75% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu là nhờ giá bán cao hơn sau khi giá than tăng. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp tăng 10 lần so với cùng kì năm ngoái từ 17,4 tỷ đồng lên 174 tỷ đồng nhờ vào sự khác biệt trong việc hạch toán. Trong năm 2013, PPC phân bổ chi phí tương ứng với sản lượng mỗi quý. Vì vậy, chi phí sẽ thấp hơn trong quý có sản lượng thấp.
Lợi nhuận trước thuế tăng lên 167 tỷ đồng từ khoản lỗ trong quý III/2012. Tuy nhiên, kết quả này thấp hơn so với kỳ vọng ban đầu của chúng tôi do 47 tỷ đồng lỗ chênh lệch tỷ giá trong ngày cuối cùng của quý trước và hạch toán chi phí bảo trì cao hơn trong quý III/2013. Trong kế hoạch ban đầu, chi phí bảo trì dự tính chỉ có 400 tỷ đồng. Tuy nhiên, sau giai đoạn bảo trì trong quý III/2013, PPC dự tính con số thực tế có thể đạt 470 tỷ đồng trong năm 2013, sau đó công ty phân bổ chi phí bảo trì cao hơn trong quý III/2013.
Trong 9 tháng đầu năm 2013 , PPC phát được 4,7 tỷ KWH, hoàn thành 75% kế hoạch năm. Mặc dù quý IV là mùa cao điểm, chúng tôi kì vọng trong quý IV/2013, PPC có thể tạo ra 1,5 tỷ KWh, tăng nhẹ so với cùng kì năm trước, kết quả là tổng sản lượng năm 2013 đạt 6,25 tỷ KWH, thấp hơn so với kế hoạch ban đầu là 6,3 tỷ đồng. Mặc dù lợi nhuận trước thuế 9 tháng đầu năm 2013 đạt 1.850 tỷ đồng, chúng tôi cho rằng lợi nhuận trong quý IV/2013 có thể không cao vì PPC sẽ hạch toán lợi thế thương mại (211 tỷ đồng) từ việc đầu tư tại Công ty Cổ phần Nhiệt điện Hải Phòng (HPC) trong quý IV/2013 để giảm lợi nhuận cả năm. Việc hạch toán chỉ là phương pháp kế toán, để cân đối với lãi không phải tiền của lãi chênh lệch tỷ giá. Rõ ràng điều này không làm thay đổi lợi nhuận để trả cổ tức và dòng tiền của PPC.
Chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận trước thuế của PPC trong năm 2013 đạt 6.283 tỷ đồng và 1.959 tỷ đồng, tương ứng EPS đạt 4.731 đồng, EPS cốt lõi đạt 3.049 đồng. Trong năm 2014, chúng tôi thận trọng cho rằng PPC sẽ tạo ra 6,1 tỷ KWH (giảm 2,4% so với năm trước), và ghi nhận lỗ chênh lệch tỷ giá (giá JPY tăng 6%) và được hưởng lợi từ khoản đầu tư vào HPC. Chúng tôi dự kiến lợi nhuận trước thuế đạt 958 tỷ đồng, dẫn đến EPS đạt 2,722 đồng/cổ phiếu và EPS cốt lõi đạt 3.387 đồng/cổ phiếu, tăng 11 % so với năm ngoái. Ở mức giá hiện tại, PPC được giao dịch ở mức PE 2014 là 7,6 x, nhưng PE cốt lõi là 6,1 x, đây là mức rẻ. Giá mục tiêu 1 năm là 23.500 đồng/cổ phiếu, chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu.
(Nguồn từ tinnhanhchungkhoan.vn)